粤港信息日报 99/07/19 世界经济

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全球经济中的暗流

□科雷茨

　　去年夏末，随著亚洲的经济困境和货币贬值把香港拉入一场不断加深的经济衰
退，这个城市遭到少数下大赌注的投机者阴谋诡计出其不意的打击。虽然香港一口
咬定，它永远也不会放弃港币同美元挂钩的联系汇率制度，但是少数套利基金认为
从它的问题中渔利的机会到来了。
　　据了解内情的人士说，这些基金卖空了价值300亿美元的香港证券，然后将其
所得兑换成美元，从而对港元施压。若此举迫使政府下调币值，则这些基金将能够
通过货币的兑换大赚一笔。如果政府选择通过提高利率捍卫港元，则本地股票价格
将会暴跌，基金的空头地位将会产生收益。
　　这两件事香港都没有做。它大量动用了自己的外汇储备购进股票，从而使这些
基金做空头亏本。虽然主张自由市场的人们把此举视为异端邪说（弗里德曼称之为
“丧失理智”），但是香港打赢了这场战斗，从那以后，香港股票的价格猛涨了75
％左右。
　　这个引人入胜的故事是保罗．克鲁格曼在其所著《经济萧条卷土重来》一书中
讲述的。它诠释了该书的基本信息之一：当今的全球经济能够给各国带来突然的、
出乎意料的威胁，对这种威胁必须采取创造性的、非常规的对策，才能防止灾难发
生。
　　克鲁格曼还认为，摆在今天世界许多国家面前的基本问题与它们在大萧条期间
所遇到的问题是相同的，尽管其迫切性没有那么强。这就是，没有足够的需求来利
用闲置的生产能力。他警告说，在决策者正视这一事实之前，他们很可能会选择错
误的或不充分的补救办法来医治国家的病症。
　　他从评价所谓的亚洲奇迹开始，记录了90年代震撼发展中国家的事件，从1995
年墨西哥的“龙舌兰危机”到1997年从泰国传播到马来西亚、印度尼西亚、韩国、
俄罗斯和巴西的崩溃。虽然这个故事是人们所熟悉的，但是克鲁格曼通过一些方法
使自己的叙述变得生动，其中包括提供历史角度、丰富的细节，以及支持他的论点
的趣闻。几个主题出现了：第一，很显然，90年代国际货币基金组织所竭力推行的
全球金融市场自由化辜负了人们对它的期望：摆脱了资本市场没有高效地分配全球
的储蓄和刺激经济增长的桎梏，而是过于经常地鼓励游资投机性地流入和流出，破
坏了地方经济的稳定。放贷者──银行、共同基金和货币投机者──之间的联系十
分敏感，因而恐慌能够在它们之间和包括美国及日本的国家间迅速传播。第二，认
为经济崩溃的国家是活该的想法言过其实了。例如，墨西哥、巴西和阿根廷曾经实
行范围广泛的经济改革。虽然亚洲的新兴国家有缺陷，比如任人唯亲和薄弱的银行
系统，但是它们当中的大多数的经济情况也是国际放贷者们所珍视的：高储蓄率、
平衡的预算和低通货膨胀率。
　　克鲁格曼说，使这些国家陷入虚弱境地的是，它们选择了向国际资本流动开放
本国经济，然后大力吸收外国放贷者很愿意提供的短期美元贷款。当这些放贷者惊
惶失措的时候，给这些国家雪上加霜的是，国际货币基金组织坚持要求它们实行紧
缩性财政政策，并把利率提到极高的程度，以使市场放心并使这些国家的货币免于
遭受灭顶之灾。
　　好消息是，被最近的金融风暴严重摧毁了的各国经济看来即将跌到谷底。此外，
国际货币基金组织已经放松了其部分清规戒律，并正在重新考虑自己的指导方针。
坏消息是，千百万人仍然失业，经济回升仍然脆弱和捉摸不定，弥补危机的损失将
需要几年时间。此外，正如克鲁格曼在其一章中所强调的，世界主要经济强国之一
日本看来无法摆脱长达8年的严重停滞。
　　简言之，当今的全球经济同许多人所认识到的相比，是一个危险得多的地方。
克鲁格曼说，要减轻这种情况，决策者们必须反思常规和正统的思维方式，即认为
通货膨胀总是坏事，干预市场具有内在的适得其反性质。

　　●科雷茨是美国经济潮流编辑，本文是他为《经济萧条卷土重来》一书发表的
书评。