粤港信息日报 1999年6月9日 青苹果
□纸上谈兵
投资：风险跟着自身走
●乔纳桑·克莱蒙
我为美国《华尔街日报》撰写“个人投资”专栏已经四年有余，至今出了整整
200期。检视历史，我的个人理财经验之丰富，连自己都着实感到惊讶，不过，&127;我
对投资理财的心得，似乎用如下几个简单的要点，就可概括殆尽。
投资90％是感性的
投资者失败的最根本原因不是知识的贫乏，而是太多的感情投入。我们通常缺
乏自律，在预测市场及投资方面又过分自信。对短期的市场波动过于敏感，即使我
们曾信誓旦旦地准备长期投资30年，但仍为一时的反复搞得草木皆兵，寝食不安。
事实上，当投资人向金融专家或是经纪人移尊就教时，他们或许会想，他们所能买
到的全部乃是一份投资报告。但是，我猜想他们寻求顾问的真正原因是想找出适合
自己投资计划的股票。成功的投资与那些所谓的神奇战略无关。相反它只是帮助你
设计出适合长期金融目标的清晰的投资计划，而不为短期的市场流动所惑。
没有好的储蓄习惯，投资就无从谈起
一个获利丰厚的投资组合，要旨是将各种投资正确地组合起来，并选择最好的
股票和共同基金。但真正的关键是要有好的储蓄习惯。如果你每月不节省足够的资
金，那么无论你的年投资回报率是8％或18％，都将是空中楼阁。
莫使投资成无源之水
我还领悟到，最重要的投资决策通常与金钱关系甚少。如果你嗜烟、酗酒、暴
饮暴食，又从不锻炼，那么养老金计划对你而言可能无暇顾及；如果你喜好购物，
你会觉得储蓄是一桩难事；如果你抚养几个子女，那么要实现金融目标也是难上加
难；如果碰上离婚，你又将失去50％的财产，这比1973－1974年的那次股灾的损失
还来得惨重。我并不是说：你不该多要几个子女，或是偶尔醉一醉、卖弄一下，或
是忍受不幸的婚姻，但请记住，这些表面上看来无关宏旨的决定却会带来直接的经
济影响。
股市无权威
四年前，我开始实践指数化证券投资和基金投资，根据此法只要简单地买入构
成成分指数的股票并持有即可获利。今天，我将此奉为圭臬。
在过去几年里，无数投资基金的明星经理及市场权威如昙花一现，为变幻无常
的市场所抛弃。我相信对投资者来说，更明智的方法是购买股分并一路持有，然后
远离市场，去做一些对生活有益的事。但大多数投资人并没有如此做。对许多人来
说，投资与其说是挣钱，不如说是娱乐。这一点是我最近才悟出的道理。
忙进忙出常常换来一场空欢喜
从第一个专栏开始，我就强调控制投资成本（如基金管理费、经纪手续费、其
它交易费用等）的重要性，但是直到最近几年我才认识到税收的“杀伤力”。从长
远来看，频繁进出股市进行交易的短线投资法的收益在扣除了各种税费之后，远低
于指数化证券投资资金的收入。
分摊风险可“同安乐而不能共患难”
尽管我经常提醒投资者要注意分摊投资风险，别把所有的鸡蛋装进一只篮子，
譬如采取多元化的投资策略，将资金分别投资于大型股、小型股及外国股市，而且
我至今仍认为这是一种明智的投资战略。但是实际上这种方法并不像我以前设想的
那样有效。所谓“覆巢之下岂有完卵”，当股市下跌时，所有的投资将全军覆没，
有些市场的复苏需几年的时间。因此，要分享到分散投资法的成果需要有长远眼光。
风险在投资者心中
金融家们倾向于价格剧烈变动来衡量风险，但是我最近认识到，风险更多地与
投资者自身有关。一项投资风险如何，视乎你何时买进、何时抛出以及如何理解你
的操作、如何面对日常的价格波动。对每一个投资者来说，风险就蕴藏在你所作出
的选择之中。